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A股重要新闻资讯回顾180311-0313

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[安信证券诸海滨]中概股回归路径比较:CDR VS 借壳。从成本角度来看,发行CDR有比较明显的成本优势,相比私有化,CDR在时间、手续、保留现有架构等方面较有优势;从企业角度来看,发行 CDR 可以拓宽融资渠道,丰富投资者多样性,对于境外上市的非知名互联网企业,在国内发行 CDR 还可以提升其知名度。


[人民日报]机构改革方案充分体现了不回避利益调整的特点。机构改革是一个过程,不会一蹴而就,也不会一劳永逸。


[人民日报]刘鹤:深化党和国家机构改革是一场深刻变革。目前,我国一些领域党政机构重叠、职责交叉、权责脱节问题比较突出;一些政府机构设置和职责划分不够科学,职责缺位和效能不高问题凸显,政府职能转变还不到位;一些领域中央和地方机构职能上下一般粗,权责划分不尽合理等。要解决这些问题,必须深化党和国家机构改革,为经济、社会、政治、文化、生态文明等领域改革持续深化、攻坚克难提供体制支撑和保障。


[中信策略分析师秦培景、杨灵修、裘翔]专题:分红背后的故事(一):国有股权划转社保。我们预计增长放缓、盈利能力稳定,有能力提升央企股权分红率的集团会被作为优先划转的标的。按照央企利润上缴比例的分类(不考虑烟草集团和中储粮),98家非金融央企根据所属行业大致可分成三类:第一类包括石油石化、公用事业、通信、煤炭类集团,第二类包括工业、农业、地产、交运、综合类集团,第三类包括军工集团和科研院所。我们从利润体量、稳定性和资本开支等因素考量,第一类央企最具备提高分红率基础,有望优先划转。第二类央企中,强周期类集团盈利波动大,分红率不稳定,而综合类企业盈利相对稳定,集团利润体量大,有望提升分红率。第三类央企中,军工集团以及煤炭地质总局、冶金地质总局、研究院等整体盈利能力较差,未来提升分红派息能力有限,可能不作为优先划转对象。中央金融机构中,我们预计盈利稳定分红率高的国有银行与完成处理不良贷款历史使命的资产管理公司有望优先划转。国资划转社保是国企改革、做强做大国企框架下具有战略性的一步,亦是解决国企历史利润分配的一套方案。对于存量的国资划转社保股权,其股利提升空间一方面来源于国企改革提升经营效率,带来净利润的增厚,另一方面则是分红率的提升。以过去三年的平均分红率作为市场预期的分红率,我们对被筛选集团上市子公司(金融机构)股价对分红率提升进行敏感性分析。重点关注目前派息比率不高且派息率提升带来的重估空间更大的个股,包括国有银行、中国神华、招商局系的高速公路与港口公司、东阿阿胶、华润三九,建议关注虽然分红率已经较高,但企业未分配利润丰厚,有望派发特别股息的企业包括长江电力、上港集团。


[兴业研究]从美国历程看中国消费的未来之路。中国过去几年的消费升级路径跟美国特定阶段的历史情况非常相似。所以,我们剖析了美国个人消费支出PCE各分项的历史轨迹,希望从中可以找到中国消费升级在行业层面的一些可能线索。结果显示,时间对部分消费白马股确实是朋友,但对另一些消费白马股来说则不是。


[中信证券]新一轮银行“再融资”潮?如何理解农行的史上最大定增。定增对象明确,对二级市场交易无冲击。定增价格较现价溢价(1倍净资产底线要求),提振市场信心。近期人民银行、银监会多项发文旨在拓宽资本补充工具,中信预计下阶段银行二级资本补充力度加大。


[证券时报]金斯瑞CAR-T细胞治疗临床获批。国家药监局网站信息,3月12日上午10点,国家药监局批准了金斯瑞(南京传奇)CAR细胞治疗临床试验申请,目前,处于等待制证过程中。目前,国家药监局受理了大概15个CAR-细胞治疗临床申请,安科生物、恒瑞医药、智飞生物等上市公司的相关公司都有申报,但从审批进程来看,除了金斯瑞完成技术审评外,其他的都还没开始审或处于评审的过程中。


[平安宏观]中美贸易战情景分析:美国会拿哪些行业开刀?中国如何反制防范并举?美国显著高估中美贸易顺差,中国成美国贸易战重点对象。比较中美两国统计数据可发现美国统计数据对中美贸易顺差有10%-15%的高估。无论是从美中贸易逆差的绝对规模还是相对规模来看,中国都很可能成为美国贸易战的重点对象。从中美分行业顺差规模、美国分行业进口中国产品规模及占比、美国分行业经济就业贡献、中美各产业的产品关联度及中美贸易摩擦领域演变等五个维度综合评估,我们认为中美贸易战升级将对中国的电气设备、机械、钢铁、有色金属加工、塑料橡胶、化工等行业影响最大,家电、纺服、家具、鞋类、皮革制品、非金属矿制品等行业也将受到较大影响。另外,不能忽视贸易战在“301”调查结果公布后或蔓延至电子、通信设备、IT及其他技术密集型领域。


[华尔街见闻]总是被忽略的价投大佬:为何没人听听Jeremy Grantham。在Grantham看来,如今的美股的的确确处在融涨阶段,并且,这种感觉是“那么的真实”:这些故事比起股价来说更重要,做好准备吧,在你入场之后,市场可能会崩溃。


[申万宏源研究]重视创新方向,但莫把主题投机当投资——基本面趋势投资理论在风格切换上的应用。风格切换的逻辑起点: 长期而言,业绩趋势的相对变化才是传统风格切换的逻辑起点。踏踏实实寻找优质成长龙头才是王道,莫把一时的主题投机当成投资。


[天风证券首席经济学家刘煜辉]刘煜辉:多想Alpha,难见Beta。第一,我个人感觉今年的策略可能更多要从alpha角度理解,第二个,我想讲一下利率,利率我不太认同所谓中国债牛开始,中国的债券具有长期配置价值的判断。


[南方周末]国企混改,究竟改什么?国资委提供的数据显示,截至2017年底,中央企业各级子企业,包含98家中央企业集团公司,基本上完成了公司制改制。其中,超过三分之二的企业引进各类社会资本实现了混合所有制。前两批共19家国企混改试点中,目前7户已经完成引入战略投资者、重组上市等工作,引入各类投资者40多家、资本超过900亿元。


[华尔街见闻]债务问题严峻 BIS对中国银行业风险提出警示。BIS在最新发布的季度评估报告中表示,其“早期风险指标”(EWI)显示,中国大陆以及香港等地的债务规模和偿债负担都已经进入红色区域,而香港的这一问题叠加房地产价格走势变得更加严峻。


[东吴策略分析师王杨]金钱永不眠——关于风格切换的再思考。资产价格大概率领先于基本面提前反应变化,即资产价格对宏观基本面反映的时间差问题。近期还有一个被忽视但是极其重要的变化,即实体融资收紧,流动性压力开始实实在在往实体经济传导。如果本轮经济复苏高点确认,就意味着蓝筹股的盈利大概率开始步入下行通道。中周期的制造业更新升级又为成长股提供了长达数年的想象空间。与此同时,通胀魅影浮现,海外复苏难以证伪。来自于经济层面的不确定性因素增加,2018年注定是不平凡的一年。


[月风投资笔记]市场的割裂和基金经理的焦虑,都要持续一段时间。一个基金经理所体现出来的长期投资风格,第一大占比是你的账户资金的性质和风险收益偏好;第二大占比是你的行为失误、投研缺陷和性格弱点(某些时候也会转换成为优点);第三大占比,才是你的投研能力和投资框架。这个市场其实还是在寻找一个新的估值体系,这个估值体系能够同时带动行业的估值提升和龙头企业的估值提升的。——创新药跳出来大喊一声:“你看我行不”,毕竟在美股,动辄数百倍甚至没有收入的创新药企业也不罕见。接下来一段时间,找到行业自身有爆发机会,估值中枢有提升空间而且逻辑顺畅,加上行业里的龙头企业明显受益的逻辑,显得就尤为重要了。不过可以肯定的是,这个市场的割裂要继续进行一段时间了,基金经理的焦虑,也要继续持续一段时间了。


[广发策略团队戴康、郑恺]减税释放了什么信号?短期市场仍处于急跌之后1-2个月的风格切换的窗口期,市场中期的风格取决于流动性,盈利增长与估值的匹配度,全年看好市值因子和增长因子并重的中盘股取得超额收益。短期风格修正后我们继续坚定看好大周期龙头(地产、化工、建材等),此外建议在先进制造(机械设备、电子)与消费(商贸零售、休闲服务)板块中挖掘盈利与估值匹配的成长股。主题关注制造强国、区域规划、乡村振兴三条线索相关的投资机会。


[方正固收分析师杨为敩]目前融资体系的膨胀已经接近极致——债券市场周报。社融减速的背后可能是融资体系已经膨胀到了接近极致的水平,当前企业向非银行部门直接融资的增量已经达到居民及非银部门存款增量的1.3倍之多。即使我们认定这是一轮交易性行情,当前在参与波段上也需慎重,毕竟广义基金冲击市场的那个时点具有高度模糊性和不可预测性。在密切关注环境演变的同时,考虑市场的配置价值仍然是更加稳妥的方案,我们建议增配进可攻、退可守的短端(3年及以下)的国企AAA。


[中泰证券李迅雷]多一个维度去理解当前经济。如果从人口年龄结构这个维度去看杠杆率水平,显然是过高了,即中国人口年龄结构与所处的发展阶段的错位——未富先老。金融监管重点放在资产端,而中央最近又建议人大要重点监督政府的支出预算和政策的执行质量。说白了,监管已经从总量管理到结构调控,从树干监督到达细枝末叶了。


[海通宏观分析师姜超]债务上下走、风水轮流转——兼论为何要坚定看好创新和债市!过去两年房价和周期股大涨,只不过是又一个过度举债的故事,并不可持续。目前降债务是头号任务,这就需要低利率环境,还要依靠创新提高生产效率。因此,未来大类资产配置要重视创新和债市的机会。



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