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独家——逆向分析2015011:中国股市现状及未来

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慧星集群于2014年8月23日在上海顺利举办第一次路演见面会,会议纪要已于9月2日发送。9月22日开始,对已到账资金开始试操作。10月3日慧星开始于每月月初发送上一月投资月报,至今已经发送11份月报,请成员注意查收。

我们认为中国股市不值得参与,人民币虽然暂无贬值,但存在极大不确定性,较佳策略是增持美元及相关资产,退出中国市场。今后至少十年中国将进入通缩期,对于一个人均年化GDP六千多美元的地区,将对本地中下产阶层造成巨大杀伤。

A股市场的崩溃,财经媒体正在疯狂地寻找破坏者。这感觉就像似曾相识,噪声是几乎相同。但是这次与2007年底的崩溃,又有一个很大的不同:普通百姓并不太关心。

当去年秋天中国股市开始上涨,像往常一样,大骗子排在首位,小骗子们紧随其后,他们笑着等傻瓜来。接着股价开始翻倍,骗子们借了数万亿元用杠杆抬起来的,媒体的声音被那些小道消息充斥。终于傻瓜来了。但面对与往常一样的屠宰场面,以前次次到场的大部分灾民没有露面。所有的骗子突然意识到市场上肥美的羔羊不会再来了。很快,他们转换了游戏规则,骗子们开始相互厮杀。

当群众不落入陷阱,只能转向其他肥羔——政府。恐吓政府,以社会稳定为由,绑架并逼迫政府救市。通常情况下,政府的第一步是停止首次公开募股。但是,这只是阻止新骗子来分赃的游戏。真正的救助是要找到傻钱且要足够多。可是傻钱在哪里?在中国经济中最不寻常的特点是政府喜欢加入游戏,参与钻营并赚取利润,骗子们去政府那里要求救市可能会感到失望。

中国股市的泡沫被包装成为一个改革战略。虽然人们都在看它如何运行,可宝贵的时间被浪费了,我们已经一次又一次重复支付了巨大的代价。中国的经济问题是过度投资,过多的依赖于出口和负债。2008年以后,精英们搞出了花样繁多的治疗方案,但他们最终导致债务如雨后春笋般出现,空耗巨资,产生更多问题。

中国人是世界上最勤奋,最有效的民族。几乎每个人都在工作,加班无处不在,退休人员正在抚养他们的孙子,让自己的儿女能更有效的工作。然而,中国的工资水平只有经合组织成员国的八分之一水平。主要原因是,中国系统资源大量浪费,政治为其他一些目的往往是浪费的最大原因。比市场大跌更大的挑战是有多少钱从信用体系中流失。自2007年以来以美元计算中国的债务翻了两番,而名义GDP只增加了一倍。增加的很大一部分已经被抽走加入到投机中去。随着投机泡沫破灭,不良贷款将如蘑菇般滋长出来。有些人可能会拿着剩余现金离开中国,如发生在1998年东南亚地区那样。

中国的金融危机已经开始了,以拉高资产价格来掩盖坏账的游戏即将结束,通货紧缩可能会占据上风。政府将寻找新方式来填补商品和实业上的空洞,越来越多的僵尸企业将填充中国的经济,改革可以通过资本账户缩水而被动触发。当年日本开始通缩,几乎没有风险,海外的钱会离开。因此,日本进入螺旋式通货紧缩,伴随日元走强。中国的流动性决定,由于利率下降,资金将大量外流是必然的,这将施压汇率。随着国际压力,人民币很难贬值,改革必须展开,以保护中国居民的存款。

虽然财务问题很多,中国仍然要在安全地带进行高强度改革。随经济增速放缓,中国劳动力市场反而紧张,因为中国的劳动力正在下降。因此,无论经济出现短期如何波动,都不会导致广泛的社会动荡。

当中国的改革的方向是为了建立具有透明和以市场为基础的金融体系时,经济景气才会回升。与以往不同的情况,这股热潮会导致可持续的利润增长。这是一个真正牛市的基础。

今晨已发送逆向6月简报及月度交易明细,请成员注意查收。

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