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“四化”有望成为私募股权未来的发展趋势

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近年来,我国私募股权投资在规范中发展,进入快速增长的黄金期。中国未来五到十年将是私募股权投资的黄金期,对于私募股权未来的发展趋势,有望逐步呈现为“四化”,即:规模化、专业化、产业链化、长期化。


第一是规模化。将来行业内的资源包括资金,一定会集中在优秀的机构身上,而且会越来越集中,从而带来规模化效应。

第二是专业化。在一个基金里面,其投资组合往往是多个领域的。但是不同领域的人做的事情并不一样,因此逼着行业必须要专业化,基金团队也必须要专业化,才能了解行业、把握行业趋势,精准投资。

三是全产业链化。所谓全产业链化就是在做法上,从早期到扩张期、到成熟期、到Pre-IPO甚至延伸到并购和二级市场上。

第四是长期化。目前行业内从投资到退出整个周期高于4年的占比并不高,根据中基协数据显示,大概在20%到30%之间。在中国已经过了浮躁时代、过了VC/PE普及知识的时代的当下,所有人都明白基金的退出周期会越来越长,所以要有足够的耐心。此外,资金来源也应该趋向长期化。或许之后会有更多长期资金,包括保险、养老金更多介入到股权投资中来。

在当前中国私募股权投资继续处于飞速发展的背景下,未来行业趋势将逐步呈现出“四化”特征,即规模化、专业化、长期化和全产业链化。以往股权投资基金的资金时长主要是三年、五年,而目前七年、十年的投资周期也已经较为常见。另一方面,股权投资也正逐步迈向全产业链化,从早期的风险投资一直覆盖到二级市场和相关并购。在这样的背景下,行业的优胜劣汰将逐步深化,聪明的资金将持续集中到最优秀的股权投资机构中。

国内私募股权基金都有PE二级市场的需求。如果能将PE二级市场做活做好,这不仅是一个很好的投资机会,而且能将退出周期大大缩短。这方面的系统性创新,可能对行业形成健康的闭环以及给出资人更早进行现金分配,是非常有必要的。

其次,可以做一些一级市场跟二级市场混合的基金,这能解决现在行业内普遍存在的一些问题。目前行业内最大的问题就是缺乏流动性,但是对于保险公司、银行等出资人而言,流动性是非常关键的,甚至直接关系到这些出资人的考核、人事变动等问题。而单靠一级市场来产生现金流,从目前来看是比较难的。如果能适当兼顾二级市场,通过某些机制解决两个市场之间的平衡问题,将可以解决流动性差的问题。

未来可能需要呼吁整个行业做更多的创新,在中国特色社会主义的经济体系下,由于VC/PE生存的环境不同,中国不能完全照搬美国的打法。未来通过控股上市公司然后结合上市公司去做跟投,这样也许更能突破基金周期、现金分配的障碍。

一定的产业从业资历、一定的投资经验,对于股权投资而言非常重要。整体来看,专业的股权投资机构和从业人员应当在某一行业天天做,年年做,成批成量地做,最终才能够做精做深做专、做长做久做远,最终做优做强做大。

最后,对于一个基金管理人而言,其核心竞争力可以用五个词概括。第一是文化,需要贯穿到投资风格、风控能力、风控水平和风控意识。第二是品牌,需要规模化或者市场影响力。第三是机制,需要运用市场化机制,这是核心问题。第四是专业,包括专业精神、专业水平,要真正严肃审慎地做投资。第五是风控,要有合规意识。

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