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知识 股票阿尔法策略的发展历史

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定义:股票阿尔法策略基本思想是将基金部分资产买入股票,部分资产卖空股票/股指期货。买入股票的多头资产金额经其β系数(衡量股票与市场相关度的系数)调整后形成多头头寸,卖空股票/股指期货的空头资产金额经其β系数调整后形成空头头寸,多头头寸与空头头寸的差形成全体基金资产的市场头寸。该市场头寸可为多头、空头或是零,从而调节基金面临的市场风险。当市场头寸为零时,阿尔法策略成为市场中性策略,此时基金的收益与市场波动完全无关。通过调整市场头寸,或进一步调整组合中股票种类,可以调节组合所面临的风险程度以及风险种类。


•起步时期(1949年-1986年)

阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯(1923年至1989年) 被认为是对冲基金的创始人。琼斯不相信他有能力来预测市场走势,但他认为他有良好的选股能力。他的基本观点是,基金经理可以使用两种方法:用杠杆购买股票,并卖空其他股票/股指期货。该技术是在市场已广为人知,被认为具有高度投机性,但是适当地结合在一起,可以减少市场组合风险。琼斯在1949年,形成了四个朋友的普通合伙企业,成为合伙人,并开始了股票阿尔法策略基金。为了吸引投资者,琼斯用自己的积蓄投资对冲基金,并选择支付20%的基金收益,而不是固定费用。从此对冲基金的诞生,同时这也是股票阿尔法策略基金发展的起点。

•繁荣时期(1986年-2000年)

随着金融管制放松后金融创新工具的大量出现,特别是90年代,经济和金融全球化趋势的加剧,对冲基金迎来了大发展,开始在全球金融市场上叱咤风云。从1992年量子基金战胜英格兰银行到2000年老虎基金宣布停业,这标志着宏观对冲基金黄金时代的结束。其中最为著名的“价值型”股票投资者:老虎基金总资产曾达到230亿美元的高峰,一度成为美国最大的对冲基金。


•继续发展时期(2000年至今)

2002年后,欧洲和日本的对冲基金有了很大的发展,特别是伦敦发展迅速,仅排在纽约之后成为第二大对冲基金城市。新兴市场对冲基金也如雨后春笋般逐渐发展起来。其中2004至2008年股票阿尔法策略基金快速发展,大多数策略基金规模翻了将近一倍。这期间一批基金迅速崛起,其中西蒙斯的大奖章基金收益率达到80%左右,肖氏对冲基金主要采用了股票统计套利的策略。至2008年,由于受到美国次贷危机影响,全球股票阿尔法策略对冲基金规模巨幅缩水,几乎接近2004年初的水平。08年后,次贷危机的阴霾继续扩散,欧债危机接踵而来,全球经济复苏形势不明朗,股票阿尔法策略基金规模得到了进一步扩大,但整体仍徘徊在最初水平。

(陆家嘴财富)





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