国际股指期货市场的发展历程

中金所发布 2018-04-05 11:41:41

国际股指期货市场的发展历程


股指期货(Stock Index Futures)诞生于20世纪80年代的美国,和其它金融期货产品一样,股指期货也是出于规避股票市场价格波动风险的目的而出现的。

20世纪70年代石油危机之后,西方各国经济出现了剧烈的动荡和严重的滞胀。1981年之后,里根政府把治理通货膨胀作为美国经济的首要任务,控制货币供应,导致利率大幅度上升。利率的大幅波动,加剧了股票价格的波动,美国股票市场受到沉重打击。

为减轻股票价格大幅波动给投资者带来的风险,恢复市场信心,确保美国股票市场的稳定和持续发展,开发新的能够分散投资风险的金融工具势在必行。股指期货就是在这样的背景下产生并快速发展起来的。


早在1977年,堪萨斯期货交易所(Kansas City Board of Trade,KCBOT)就曾向美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission,CFTC)上交开展股指期货交易的报告。此时期货仍然采取实物交割,还没有实行现金交割,股指期货一直未获批准。


1981年CME的欧洲美元期货合约采用了现金交割的方式。同年,美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission,SEC)和美国商品期货交易委员会(CFTC)达成了“夏德—约翰逊协议”,明确了股指期货的监管机构,规定股指期货由CFTC监管。


1982年,CFTC批准了KCBOT的报告,KCBOT推出了第一份股指期货合约——价值线综合指数(The Value Line Index)期货。至此,金融期货的三个主要品种——外汇期货、利率期货和股指期货已全部诞生。


2个月后,芝加哥商业交易所(CME)推出了S&P500指数期货。股指期货一经诞生就受到了市场的广泛关注,价值线指数期货推出的当年就成交35万手,S&P500指数期货的成交量更是达到了150万手。1984年,股指期货合约的交易量已占美国所有期货合约交易量的20%以上。

股指期货的成功不仅迅速地扩大了美国国内期货市场的规模,而且也引发了世界性的股指期货交易热潮。例如1984年伦敦推出金融时报100指数期货合约,1986年香港推出恒生指数期货,1990年德国推出DAX指数期货。

自20世纪90年代以来,随着信息技术的飞速发展,受全球化趋势的影响,股指期货的运用更为广泛,部分发展中国家也相继推出股指期货交易,全球股指期货的交易量成倍上升。世界主要国家和地区推出股指期货的情况如下表所示。



截止至2015年底,全球范围内在交易所挂牌上市的股指期货合约达到403种,总成交量28.5亿张。这一庞大的股票衍生品家族为股票市场提供了多样化的投资标的与避险工具,成为全球金融衍生品市场的重要组成部分。



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