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2018年中国证券市场的机会

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2018年A股的机会

2016年2017年,行情不大不小,风险也不大不小,是超级分化的两年,也是市场走向成熟、专业化的元年。未来的a股市场,相对于以前野蛮粗放式发展的时间,将更加专业化,以前择时做得好的,收益也许能远远跑赢择股派,但今年以后,世界将大不同,凭真功夫吃饭的大时代到来,我们也要与时俱进,买好股、做好人。

大分化时代的核心,就是突出择股端,逐渐弱化择时端。当你不能敏锐发觉这种大特点的演进,每年年底,你的账户就会告诉你错了,因为你身在其中,年年都能发现有人赚了大钱,而年年又发现都没你份,大分化时代,就是如此,貌似股指波澜不惊,但却总有刺眼的牛股,耀眼的牛人。

正是在一六年一七年大分化背景下,我们要清晰的意识到,市场进入了业绩驱动,而不是全市场估值提升的时代。这句话怎么理解呢?我举个例子,06年07年一四年一五年那种大牛市,包括09年那种超跌反弹,是全市场估值提升行情,也就是大家都有份,先后问题,幅度大小区别,一轮行情下来,几乎没有落下的,就是傻子都能进去捞一票的行情,这种特点,择时准了,远胜一切。而一七年开始,市场开始进入了业绩驱动,全市场估值区间窄幅波动的局面。但股指却长期向上,这就是成长和业绩驱动行情。我们要敏锐的发现,大概率我们是要成熟化,因此策略匹配要及时跟进。


任何分化的行情,都会有估值提升的地方。当大分化时代来临,并不是无路可走,恰恰相反,路更宽广,你只需要敏锐的发现,市场选择了哪个大方向进行估值提升,你就与之为伍。以贵州茅台举例,茅台两年业绩成长60%,估计从二零一五年底的200出头,到今天的800附近,上行300%,这里面就是市场的选择,基于基本面确定性,给以的估值大幅提升。也就是,估值会提升,只是全市场交叉错位,有得提升了,有得却下杀了,最终导致的是全市场估值得不到明显提升。我们要做的是,找到估值能提升,业绩能成长,市场认的股票,这就是最安全的卡位,也是最适合当下大周期特点的策略。


接下来谈谈二零一八年的一些展望。首先是风险

一八年确实存在一个外部系统性风险,那就欧美。美股经过08金融危机后,持续攀升上行,到明年已经是第10个年头。很多人会说,美股的上涨是有基础的,确实如此,美股本轮的持续上行,确实是龙头公司业绩持续出彩带动的持续上行,而且估值还确实在可控范围内。但我们也该清晰的意识到,估值已经来到历史估值区间的上限,而且由于龙头公司持续上行,导致了龙头公司的估值溢价得到持续放大。任何长期的上行,都需要提防至少杀估值的行为。也就是,即使美股不崩溃,也要提防一轮较大的杀估值引发的较大的回撤。


我们已经持续的谈了要提防美股两年了,很多人可能都不屑一顾了,但记住,这根弦不要放松,我认为a股最后一杀,大概率就会和美股的这根弦同步,同步完后就好了。下杀不是风险,反而是机会的诞生,这样才能毫无后顾之忧。


道琼斯08年见底后涨了3倍,纳斯达克涨了6倍多,虽然说,业绩驱动,走的是慢牛,但这种慢,积累多年后,都是累积出风险的。大的风险,一定是大的上涨才会累积的。美股是典型的快熊慢牛,熊市短,牛市绵延绵长,从年线来看,美股指数已经大幅偏离5年线,所以,一八年的美股,是极大概率要出现较大的宽幅震荡。必须引起高度重视。


美股为何这么重要,原因就是港股。a股本轮行情,受两大主线引导,其一是港股,其二是白马。这两条主线任何一条出现重大问题,无论是对行情的伤害度,还是对我们市值的伤害度,想必大家经过本轮市值回撤都会有理解,这还只是预演,一旦处理不当,容易形成较大市值回撤。


两条主线的另一条,就是白马。白马是整个行情的精神领袖,白马兴则兴,白马亡则亡,所以很简单,就是跟着主线走,除了最后一次反转,是真反转,其它都仅仅是震荡调整吓人。相反,超跌股,除了最后一次反弹是反转,其它都是反弹。因此,概率博弈游戏和选择很简单,就是和大概率站在一起,而不要去做小概率的事情。


白马目前的整体情况,到底风险大不大,其实看几个股就行,茅台,格力,平安。综合来看,他们只能说处于估值合理,白马已经完成了估值修复,回到了他们本来该值得价格,回到了国际估值中枢,但并没有绝对泡沫化,因此,白马大概率还是能做,但白马的收益空间,可能从估值提升转入业绩增速匹配收益幅度。也就是估值基本到位,未来的幅度取决于自身的业绩驱动。


创业板指数的拖后腿问题。以前,指数间都是相互牵扯,联动的,但一七年以来,发生了根本的变化,就是走的好的指数自己走自己的,资金全面被吸洪。而走的差的指数,几乎毫无回手之力。目前为止,上证五零重新确立了自身强势后,弱的指数只能影响它自身趋势的波动结构,而影响不了他选择的中长期趋势。这点大家一定要清晰认识,很多超跌股,是缺乏基本面支撑的,现在的超级弱,是源于一五年的超级泡沫,大家可以去类比一下纳斯达克当年的泡沫刺破后的悲剧,没有业绩基础的泡沫,被刺破后,是确实很惨烈的。同时要注意很多无业绩无基本面超跌股的被边缘化,超跌并不是好的机会,超跌优质错杀,才有可能是不错的机会。


综合以上,我们主要谈了目前需要考虑的风险点,简单的总结就是:一八年如果发生欧美系统性风险,我们优先处理系统性风险,a股自身紧盯白马波动和泡沫情况,采取相应应对策略,超跌股的弱势,并不会影响这两年形成的强势板块赚钱效应弱化,同时,可以适度考虑一些被错杀的优质成长股机会诞生。


2018年A股机会所在 港股依然是价值洼地


如果从日线角度看,你会觉得港股涨了不少了,但拉开年线,尤其国企指数,你会觉得港股并不离谱,而且是见到估值底后的第一根年线大阳,加上港股全球最低估洼地,辅助见到估值底后的大势已成,一八年港股如果有风险,也只是欧美引发的连带波动风险,并不会根本上转变港股已经确立的上行趋势。而且很显然,港股已经摆脱a股弱势,是自身主导的趋势,叠加估值比价最优,因此港股在一八年依然有很好的吸引力和机会。尤其有了港股通后,内资的持续流入,导致估值提升趋势概率不断攀升。


白马群的波段机会


很多人喜欢用历史经验去推算,大小转换,但其实,转不转换,有没有转换,是市场的选择,也要看这种土壤是否变异了。经过一七年,大家要清晰的意思到,大型的大小转换机会很难有,即使有,也是很遥远的事情,相反要提防越来越显著的垃圾股边缘化现象。白马群是股灾以来的核心主线,主线的思路很简单,要么新主线激发强大赚钱效应造成老主线被大规模抽血,要么老主线自行大幅泡沫化导致趋势全面反转。否则,主线就有足够的赚钱效应和持久力,白马目前并没有泡沫化现象,市场也暂时没看到大型主线替代信号,因此,白马依然会是一八年比较好的选择,至少是上半年。MSCI在一八年的强行配置需求,都会对白马形成进一步的需求端刺激。


上证五零为代表的大蓝筹机会


上证五零的机会,源于他和国企指数基本同步,更源于它自身确立了强势趋势后,叠加全市场最低估值优势,同时流动性溢价相对小股的流动性折价,将反向刺激这种趋势的延续。一八年很大概率会出现上证五零的月线加速,破一五年高点是第一目标。确实一八年可能要出现上证五零里的个股扩散,也就是一七年表现不好的上证五零个股,在一八年有可能咸鱼翻身,比如银行券商,权重地产。


优质超跌成长股


经过两年的持续下杀,市场已经开始出现一些优质的超跌成长股,他们的筹码在持续下杀过程中,没有分散化,基本面并没有市场预期的那么差,估值也已经来到了历史估值下轨,但市场依然不搭不理,趋势依然连绵下杀,导致了市场出现了一些被大幅错杀的机会。这种时候,就是考验我们眼光的时候,同时匹配趋势拐点,来做相应的介入。一八年确实存在一些优质超跌成长股全年性行情,绝大多数超跌股,依然没有大的机会,激发不出全局性的赚钱效应,因为还不够便宜,跌的多,并不是性价比的核心标准,跌的多,还有比较好,估值够低,才是性价比的根本体现,因此,小范围的优质超跌机会开始临近,大范围的超跌反弹遥遥无期。


上证五零继续涨。上证五零代表了a股率先走出来的指数,或者说完成了自身估值底的指数,甚至连低位都不需要二次确认的指数,其它的还有中证100,沪深300,红利指数,基本都是这个思路,也就是这些指数中有一些重叠的核心个股,早已走在牛市康庄大道上,因此它们反而适合用牛市思路预判,那就是这几个指数处于估值底崛起的初期,自身趋势还会不断延续,即使外部系统性风险影响,也仅仅是波动的影响,很难改变其中长期趋势。上证五零基本跟随国企指数波动。


上证综指,是所有指数里人气最大,绝大多数人最喜欢参考的一个指数,上证指数从低点2638触底以来,走的波动方向和上证五零类似,但没有上证五零强势,原因很简单,综合指数就是上海全部个股,大量的垃圾题材股拖了后腿,上证指数在一八年,大概率是上行的,但依然表现不如上证五零。不过也很难跌破2638,即使碰到大型外部系统性风险,也很难破2638,但未必不会二次回抽确认,因为一共也就几百点空间。所以,上证指数是完成了自身估值底,但选择的是横盘消化,长期震荡轻度上行来消化大量垃圾股的对冲。依然很难全面强势崛起,上行波动均可控。注意,即使一八年上证指数杀到3000以下,也许都比当初2638便宜,这就是上证指数其实根本上并没有像五零指数那样,完成了自己真正的估值底。


创业板指数。创业板为代表的很多超跌垃圾股,是全市场没有完成估值底寻找,还有可能新低,一七年全市场已经形成了优质股溢价,这种惯性会贯穿至一八年,在一八年会进一步得到体现,所以,创业板指数大概率依然需要做出下跌。因此,创业板并不是特别好的机会,


综述:依然应该在强势指数里下重手,与市场选择为伍,创业板虽然绵绵阴跌,但依然还不足引起高度重视,需要耐心等待它的恐慌下杀。


通过一连串的分析,综合了风险、收益、波动,我们可以比较清晰的知道,一八年市场应该重点关注哪些因子,市场选择什么脉象,我们就用什么方子。对症下药,至少当下,我们依然应该选择与强者站在一起,优先考虑上证五零,直到主线出现异动后,系统性风险出现后,才优先考虑风险。我们预判风险,但不惧怕风险,因为你根本不知道风险何时爆发,不等不靠,而是看市场下菜。




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