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 头条新闻

国务院法制办公室2017年10月10日发布关于修改《证券发行与承销管理办法》的决定公告,公告中对于多条办法进行了修订。


修改条款


第九条第二款、第三款修改为:“首次公开发行股票采用询价方式的,公开发行股票后总股本4亿股(含)以下的,网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的60%;发行后总股本超过4亿股的,网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的70%。其中,应当安排不低于本次网下发行股票数量的40%优先向通过公开募集方式设立的证券投资基金(以下简称公募基金)、全国社会保障基金(以下简称社保基金)和基本养老保险基金(以下简称养老金)配售,安排一定比例的股票向根据《企业年金基金管理办法》设立的企业年金基金和符合《保险资金运用管理暂行办法》等相关规定的保险资金(以下简称保险资金)配售。公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金有效申购不足安排数量的,发行人和主承销商可以向其他符合条件的网下投资者配售剩余部分。” “对网下投资者进行分类配售的,同类投资者获得配售的比例应当相同。公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金的配售比例应当不低于其他投资者。” 


删除第十条第四款。


第十三条第一款、第二款修改为:“网下和网上投资者申购新股、可转换公司债券、可交换公司债券获得配售后,应当按时足额缴付认购资金。网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时,6个月内不得参与新股、可转换公司债券、可交换公司债券申购。” “网下和网上投资者缴款认购的新股或可转换公司债券数量合计不足本次公开发行数量的70%时,可以中止发行。”  

      

承销商还可以约定中止发行的其他具体情形并事先披露。中止发行后,在核准文件有效期内,经向中国证监会备案,可重新启动发行。” 


第十九条增加一款,作为第三款:“网上投资者在申购可转换公司债券时无需缴付申购资金。”


(来源:中国新闻网)


问题聚焦


1.办法修订为养老金入市提供支持


修订后,网下配售的划分方式并未有显著地变化,而在ABC类中主要表现为A类新增养老金,并将A类配售占比不低于40%具体化写入法规中。不过,实际在16年10月底以后,A类配售的实际比例明显高于规定的40%,达50%-55%,因而影响不大。


 2.公司债与新股发行方式趋同


将可转换公司债券以及可交换公司债券发行与新股发行方式趋同,将“前缴款模式”改为“后缴款”。网上投资者在申购可交换债时无需提前缴付申购资金,网上和网下投资者均在申购新股、可转债、可交换债获得配售后足额缴付。 

新股将会更抢手?

实际上,证监会在17年5月底就《办法》的修改向市场征求意见,9月初已正式发布实施。在养老金入市初期,较少的产品数量对A类其他产品(公募和社保基金)的挤占效果有限,发行商也无明显动力调整现下的网下配售结构。中长期随着养老金产品的增加,可能降低A/B/C类投资者的网下获配比例(具体影响需视发行商在网下配售结构上的考量)。这对新股市场的影响可能主要表现为,短期影响有限,中长期视发行商对A类投资者的配售比例划定是否会做动态调整。


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