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王德培:中美股市差距

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编者按


美国为什么能在政治如此混乱的情况下,股市依然可以芝麻开花节节高?中国经济形势如此之好,股市却依然这么差,这之间如何衡量?


笔者认为,从面上看,中美国股市面临的格局不同,美国几大股市差不多在危机以来的这些年仍然维持高速增长,而且都是维持二三百个点的增速,这究竟是为什么呢?


第一——安全与调节



有人说,美国是成熟的市场经济,它的股市就是宏观经济的晴雨表。对此,笔者不敢苟同。


美国的股市一定意义上讲,与中国的股市一样,与宏观经济没有关系。那么为什么美国能连续8年维持牛市?首先,是唯美国独有的——超强安全性。美国可以引发一轮世界范围内的危机,但是在全世界比较下,美国的12条航母,美国美元的超强、超稳等前提都决定了美国依然是一个“安全岛”,所以全世界的金融依然会汇聚到美国。其次也是美国机制决定的,超强自我调节性。出了问题以后,华尔街能受到美国政府国会的大力修补,然后调整许多游戏规则。美国之所以捅出金融危机的篓子,其实是美国的CDO、CDS等金融衍生品太多,把这些衍生商品、金融衍生工具剪掉就好了,就如中国不允许炒外币和私币一样的道理。



第二——节制



那么这些敲掉的钱都到哪里去了呢?其实,最关键的是美国的股市反映了美国证券市场建设的现状,反映的是证券市场自身的历史进程。


在此,笔者以数据说话:


截至2017上半年,美国纳斯达克IPO有47家,纽交所43家,合起来是90家

我国今年上半年IPO依然是疯长到246家


在价格都是由供求关系决定的前提下,对比两个国家,中国IPO如此之疯狂,在股市中疯狂圈钱,这个价格怎么撑得住呢?人家美国股市经过上百年的历史才只有90家。


美国许多大牌的产业,制造业、石油能源、IT的在今年几乎都是回拢、回归股权的


就此来看,美国与中国的股市首先就供求角度看就不一样,我们依然是疯狂的圈钱,人家则是相当稳健的推动股市发展。



第三——法律



再者,就是法律。严刑峻法,在股市上犯错的立马就敲、立马就打,所以纳斯达克上市的几千家出局,中国三千多家历经27年的规范修理,出局的也就百家左右。我们说股市是要素优化配置的高级场所,但是在这个场所却并未反映所谓要素的优化配置。借用吴敬琏老先生的那句话:中国的股市连赌场都不如,可以抽老千。


联通混改的过程较为复杂,充满开创的艰辛


反观我国,却大不一样。


就拿联通混改来说,作为央企混改的典范,证券市场出的规则却对央企没有约束力。


本来按照规则,其改革和改制最多只能增加20%的资金,结果它却增加了41%的资金。


本来按照规则,其不能超过10个股东,结果它来了14家,其中仅互联网企业就有8家。


结果香港上市就被指责为“不吻合规则”,是错误的行为,最终5个小时后就被宣布结束。


3天后证监会出面进行了解释,可给人的印象就是:所有的游戏规则可以不管,可以进行个案处理。


可以想象,这样的混改怎么可能给股民以信心。



中美股市差距



所以笔者认为中美的股市,在表象上有差异,但实际上股市都反映着政权市场建设、调整的步伐。


美国股市反映的是法制的发展,金融危机结束以后,美国痛定思痛后的反省。但中国股市却依然在原来的圈子里打转,而且新的证监会主席,一上台开口就是骂人的,文化素质如此之差,要领导市场经济那么高的高精尖行业怎么能好呢?


当然这只是调侃之语。不过,不可否认的是,中美股市的差距,确实不是一丁点。




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