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星展频道 | 2018年第一季 美国股市汇市的冷与热

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本文作者

邓志坚

星展银行投资策略总监


美国股指表现

截止到美国时间1月23日,美国三大股指均创出历史新高,而且,年初至今呈现升幅加快的迹象。过去12个月,道指升32.61%,S&P500升26.8%,纳斯达克指数升38.53%(如图一)。而年初至今,短短15个交易日,道指升6.05%,S&P500升6.2%,纳斯达克指数升8.04%。


图一:

资料来源:investing.com  日期: 2017.12.29 - 2018.01.24


今年星展银行第一季度对美股的看法是增持。我们觉得虽然美股依然有加息和缩表的风险,但是纵观美国现在的情况,加息和缩表是建基于良好的经济数据之上,尤其是美股盈利状况。去年第四季度以及全年的财报已经开始陆陆续续公布。截止到1月23日,S&P500指数中已经有58家企业公布业绩,其中能源、科技的盈利增长比较理想。在第四季度当中,这58家企业的平均盈利增长达到14.3%,能源行业增长94.52%,比预期高出12%;科技行业增长40.44%,比预期高出3.85%。


企业盈利是支撑着环球投资者一直青睐美股的重要原因之一。现在S&P500的平均远期市盈率为19.3倍,当中科技行业的远期市盈率和S&P500的平均值持平,金融行业仅有16.1倍。美股如果继续有盈利支持,相信投资者是不会轻易离开市场。


美国市场近况

最近美国市场出现了一些风险事件。例如美国政府再次陷入“停摆”的漩涡。美国时间1月19日,美国参议院对财政预算案进行投票,结果是50:49。由于未能达到最低60票赞成的规定,预算案未能通过,政府于1月20日再次关门。刚好这是特朗普就任美国总统一周年,所以市场上面笑话说,这是民主党送给特朗普最大的周年礼物。但是很快,美国时间1月22日,国会众议院就以大比数通过了一项有效期到2月8日为止的临时拨款法案,政府将得以短暂重开。风险本应存在,但是市场对于未来的谈判依然抱乐观态度。从这个礼拜的股票市场表现,我们就能看到投资者的热情还没消退。


其实特朗普还有一招“核选项”留作备用。所谓的“核选项”,其实就是多数党,也就是现在的共和党,利用“简单多数”的投票权力修改议事规则,从而改变现时必须达到60票才通过预算案的规则。当然,历届的总统或者多数党都不会随意使用这个权力,毕竟大家都会担心,万一自己的党成为少数党的时候,对方多数党会同样运用这个权力来强推某个政策。


美元指数的危与机

所以,现在美国的风险依然还是加息和缩表。2018年,星展银行认为美国将会进行三次加息,每次25个基点。第一次的加息将会出现在3月份。在过往的“星展频道”当中,我已经跟大家做过统计,几乎每次加息,美股不降反升。反而受影响的是美元。在加息后的一周内,美元出现下跌的概率比较大,而且呈现出1至2周的持续性。虽然现在离今年第一次加息还有1个多月,但是短期内,我们还是应该对美元相对谨慎,方为上策。美元指数现在直逼90的大关。1月份,受到“停摆”影响,美元会承受一定压力。所以不排除在加息前,美元会提前呈现跌势。如果90大关被破,下个支撑位在88.32。不过有危便有机,如果下方的支撑位能够守住,美元指数88附近,其实也是一个不错的价格。截止到1月23日,美元指数报在90.1,创出近3年来的新低。而上次美元指数报在88,已经是2014年12月初的事了。


如果美国的股票市场在经历夏天的话,那么美元就在经历寒冬。不过,美国只要继续进行加息和缩表,美国的债券收益率在加息通道的后半段将会逐步提升,这有助于美元回升。尤其是,当配合着美国的减税政策,美国企业在海外的盈利留存会逐步回流美国。环球市场的美元流动性会变得紧缩,更加有利于美元反弹。所以综合考虑,星展银行在2018年的经济预判中,对美元的长期看法依然是正面的。


下周,我们将进入另一个主题,亚洲区的价值型投资策略,我们将进一步分析一带一路及高息股的投资机遇。


往期内容回顾

星展频道 | 2018年第一季度环球股票机遇(一)——金融

星展频道 | 2018年第一季度环球股票机遇(二)——科技


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